导读
THECAPITAL
市场不再需要被包装的“神话”，只相信深耕产业的长期主义
本文4631字，约6.6分钟
作者 | 王涛 编辑 | 吾人
2026年，全球的目光几乎都被呼啸而至的科技浪潮所吸引。但也就在这样宏大的时代叙事下，沉寂的互联网曝出了开年的第一颗惊雷。
日前互联网行业传来炸裂大消息，昔日风头无二、被资本密集追捧的工业级明星电商平台“我的万物集（下称万物集）”资金链条突然断裂。这场危机来得极其迅猛且惨烈：数亿元的供应商货款逾期无法支付，公司被迫紧急遣散了200多名员工，最终身处倒闭结局。另有媒体跟进报道，万物集的总部已是人去楼空，而那位曾经被寄予厚望、头顶无数光环的女老板周艳华，如今去向成谜。
这颗惊雷，炸碎了万物集的IPO美梦，也撕开了一家百亿明星企业虚假繁荣的画皮。
万物集的暴雷之所以能够成为2026年互联网的“第一大事件”，不仅是因为其牵扯了高达数十亿元的巨额融资，更是因为它完美浓缩了过去几年中国一级市场中“资本造神”与“疯狂催熟”的典型病症。
工科女神的“大厂平替”梦
万物集的开局，拿的是妥妥的“爽文大女主”剧本。
公开资料显示，万物集成立于2020年，由“工科女学霸”周艳华创立。周艳华的经历颇具“传奇”色彩，她的个人履历完美契合了精英阶层对成功者的所有硬性指标。在大学时期，作为班里仅有的两名女生之一，她是名副其实的学霸，也是男同学心中的女神。毕业后，她顺理成章地进入了全球领先的设备维护、修理和运营（MRO）工业品分销商——外资巨头固安捷（Grainger）任职。
在固安捷深耕工业品MRO领域的近20年里，周艳华展现出了极强的业务手腕。她深受外资高管的赏识，并一手帮助固安捷深入开拓了广袤的中国市场。可以毫不夸张地说，周艳华是中国工业互联网领域最早的开拓者之一。
命运的齿轮在2020年迎来了历史性的转折。那一年，工业互联网迎来了彻底的爆发。根据百度文库的报告统计，2020年中国工业互联网产业规模约9164.8亿元，包含融合带动效应的产业增加值规模更是高达约3.1万亿元。在这个足以撬动庞大生意经、甚至能够诞生“工业级京东、淘宝天猫”的超级风口下，周艳华敏锐地捕捉到了自立门户的机会。
2020年，在周艳华的操刀下，固安捷中国业务完成了管理层收购，并火速更名为“万物集”。借由这场资本运作，周艳华以创始人的身份“晋升”为实控人，担任公司的董事长兼总经理。带着外资巨头积累的供应链底子，万物集一出生就站在了金字塔的顶端，可谓成立即高光。
然而，真正将万物集推上神坛的，是一级市场顶级风投们深深的“错失恐惧症”（FOMO）。
当时的国内工业品平台有两个备受瞩目：一个是刘强东亲自督战、意气风发打造的京东工业，另一个便是周艳华带领的万物集。刘强东在工业级层面的野心极大，他试图把京东在消费级积累的成功经验和物流体系复制到中国工业、制造业上。但在资本运作上，“京东系”的项目并不随便对外融资。
京东工业极高的门槛，把市面上绝大多数手握重金的头部机构挡在了门外。正如一位VC大佬所言，如果大家都知道一个好项目再去投，价格就很贵了，聪明的投资人要学会提前开发潜力创业者。
投不进去京东工业，资本就需要迫切地找到一个“替代品”。工业互联网领域，抛开刘强东，最有本事做大的似乎就是深耕行业20年的周艳华了。所以，投不到刘强东，就“猛投”周艳华。
创业短短5年间，这位工科女学霸吸引了近20家顶流VC/PE和产业资本。其背后的资方阵营堪称豪华天团：大洋电机、招商局创投、广州基金、南网基金等产业与国资巨头赫然在列；方源资本、歌斐资产、汇垠澳丰、德岳投资等知名机构紧随其后。
然而，在资本热潮的裹挟下，所谓的“常识”早已被扭曲。资本一窝蜂头脑发热地投进来，也给后面闹矛盾埋下伏笔。
资本看重的是万物集有“固安捷中国业务”做底子，但他们忽略了一个致命的问题：当一棵外企的枝桠被强行嫁接到充斥着焦躁与野心的资本温室里时，它还能否结出工业互联网那颗需要漫长周期才能成熟的果实？
烧钱造势的虚假繁荣
与“流量焦虑”下的底层逻辑崩塌
在数十亿资金的重重包裹下，万物集开启了烈火烹油般的狂飙突进。周艳华向资本市场描绘了一个庞大且极具诱惑力的蓝图：2021年，她提出“要建设18大产品线，近千万级自营商品库，覆盖选、买、管、优全流程，实现工业采购全流程线上化。”
想法固然宏伟，但执行起来却是一个不折不扣的吞金黑洞。互联网行业中最烧钱的是电商，而电商中最烧钱、供应链最复杂的无疑是工业级电商。周艳华原来在固安捷探索中国业务，是因为背后有外资巨头这棵参天大树提供资金与全球供应链的支持。如今失去大树庇护的万物集，只能依靠VC/PE们数十亿元的“共同梦想”来强行烧出一条血路，试图烧出来一个“头部第一”。
为了实现这一目标，周艳华展现出了狠人本色。她连续搞出了实现采购流程线上化、标准化与智能化的MyMRO系统，AI驱动的需求预测与库存管理系统，以及覆盖全国的智能仓储网络。为了消化涉及18大类产品线的自营商品库，万物集拼命招人，组建了庞大的销售队伍，周艳华本人更是亲自下场给销售做培训、“卖产品”。
然而，一顿操作猛如虎，商业世界的残酷真相却在财务报表上显露无疑。到了2025年，有媒体报道称“万物集营收规模约10亿元”。这个数字放在普通的创业公司或许尚可，但在动辄千亿市场的工业互联网赛道，这简直是不及格的答卷。作为对比，根据竞品京东工业的数据，2025年公司总收入达239.5亿元，同比增长17.4%。这意味着，万物集拼死拼活搞了几年，其营收规模竟然连最大竞争对手的二十分之一都不如。
这种巨大的落差，让背后期待超额回报的VC/PE们急得原地跳脚。为了稳住资方，万物集只能硬着头皮把IPO提上日程，预计在2025年内强行上市，试图拿走“工业电商第一股”的头衔。在IPO前夕，为了制造高增长的假象，万物集开始了一场极度危险的财务杂技与舆论造势。创业者和投资人似乎达成了某种默契，为了给IPO造势，万物集疯狂烧钱做宣传，频频在各大平台“拿奖”。
但在这烈火烹油的表象之下，万物集其实早已是强弩之末。早在2025年过度宣传时，就有敏锐的媒体爆料：“万物集将约1亿元应收账款质押给银行。”这句话背后的信息令人脊背发凉：这家表面光鲜的明星独角兽，实际上连日常运营的现金流都已枯竭，不得不靠高息借贷来勉强度日。但大家都没有对这点广泛重视，因为想着只要公司成功IPO上市就不缺钱了，更有股民接盘
工业品B2B赛道，本质上是一个极其考验耐心、重资产运营的慢生意。它需要企业一家一家去磕下工业制造客户，一点一点去优化冗长的供应链体系。然而，被资本催熟的万物集，已经失去了这种战略定力。在巨大的估值压力和IPO时间表的倒逼下，管理层的动作开始严重变形。他们不再专注于提升MyMRO系统的效率，也不再深耕那18大工业产品线，而是陷入了深度的“流量焦虑”之中。
这种焦虑最终孕育出了致命的毒药。为了在招股书中呈现出漂亮的交易额（GMV）数据，万物集彻底偏离了工业互联网的主航道，踏上了一条无法回头的迷途。
“地摊夜市”
戳破的百亿泡沫与失控的终局
就在所有人都在等待万物集提交上市申请时，周艳华却整出了一波让整个创投圈惊掉下巴的“谜之操作”。
一边在各大峰会上“拿奖”，周艳华一边放出了大招。2025年，万物集突然宣布在主业之外跨界，杀向了消费级的“地摊夜市”领域，推出了名为“万物集夜市”的项目。
这绝对是一般工业级创业者想破脑袋也绝对想不出来的“神操作”，神的出奇。想象一下：一家此前还在推销重型机床、工业轴承和精密元器件的B端工业巨头，竟然开始在全国多地大肆设立线下地摊。根据当时的设计，万物集单个夜市设置了超过240个摊位，涵盖了美食小吃、文创手作、儿童玩具等极其零散的消费品类型。不仅如此，万物集还重金招募了一大批网红，在各大社交平台上为这些夜市“大吹特吹”。
周艳华的意图昭然若揭：既然工业B端的真实流水增长极其缓慢，根本撑不起数十亿的估值，那就试图用C端地摊夜市的虚假繁荣，用流量来换取庞大的体量（规模），以此来拼凑出一份好看的财务数据，强行推高估值。
但这种饮鸩止渴的做法，无异于自掘坟墓。工业逻辑与消费逻辑本就天差地别。工业互联网的核心是复购率、供应链稳定性和专业服务；而地摊夜市拼的是人流量、网红营销和情绪价值。原本应该服务于高端B端客户的万物集团队，被迫去管理卖肉夹馍和塑料玩具的摊位，这不仅导致了企业精力的极度分散，更是对其建立多年的专业品牌形象的毁灭性打击。
更要命的是，开设线下夜市、雇佣网红造势，每一分钱都是从万物集原本就捉襟见肘的现金流中挤出来的。万物集仿佛一台失控的推土机，一边向一级市场讲着工业互联网的故事进行融资，一边不断向银行抵押贷款，另一边又在夜市项目上毫无节制地烧光了所有资本。
泡沫终究有被戳破的一天。“神反转”之下，万物集的IPO梦彻底碎裂。2026年，资金链条突然断裂的严酷现实，撕碎了所有的伪装。
在暴雷的最后时刻，公司的内部矛盾迎来了总爆发。那些曾经围着周艳华转、嘘寒问暖的投资人，在看清了“地摊实验”荒诞的本质和巨额的亏空后，态度发生了180度的大转弯。据业内流出的小道消息称，万物集暴雷前夕，周艳华跟背后的资方爆发了激烈的“吵架”。股东们纷纷要求强制回购股权。
在这场无果的对峙之后，周艳华就已经找不到人了，只留下了一地鸡毛。
一地鸡毛后的启示录
万物集的陨落，倒得太离奇，仿佛一夜之间就“灰飞烟灭”了。但如果穿透表象的迷雾，我们会发现它的倒下并非空穴来风，而是中国一级市场狂飙突进时代留下的必然苦果。
在创投圈，一份闪闪发光的履历往往能掩盖许多本质问题。资本看重周艳华，是因为她头顶“工科女学霸”和“外资高管”的光环，更因为她背后曾站着固安捷这棵大树。但投资人们忽略了一个极其朴素的常识：在大平台体系内做职业经理人开疆拓土，与在荒野中白手起家做创业者，完全是两种不同的物种。当
脱离了跨国巨头完善的底座系统、充足的预算和全球供应链支持后，仅凭个人的光环，根本无法在真刀真枪的本土市场厮杀中支撑起一个重资产的工业帝国。盛希泰曾言“不投违反常识的项目”，但在“抢不到京东工业”的FOMO（错失恐惧）情绪下，整个资本市场都选择性地对这种能力错位视而不见。
工业互联网的本质是产业数字化的苦活、累活。刘强东能做成京东工业，是因为他耐得住寂寞，花了十几年时间砸出了庞大的物流仓储体系和消费级经验作为后盾。而万物集试图依靠外部输血，用极短的时间“烧”出18大产品线和千万级SKU，这本身就是一种危险的“平台幻觉”。产业供应链无法像C端打车或外卖软件那样通过补贴迅速催熟。当资本的耐心耗尽，要求企业在不具备盈利能力时强行冲刺IPO，最终只会逼迫企业走向弄虚作假的不归路。
真正压垮万物集、让其彻底沦为业内笑柄的，是其跨界“摆地摊”的末路狂奔。这不仅反映了管理层在巨大压力下的动作严重变形，更折射出部分传统互联网人对“流量为王”的盲目迷信。工业互联网需要的是对垂直领域的深耕细作，而不是夜市里喧闹的网红和烤串。当一家B端企业为了凑出漂亮的流水数字，不惜放弃底线去迎合最浅薄的C端流量逻辑时，它就已经背弃了自己的商业灵魂。这种脱离主业的跨界，不仅耗干了最后一滴现金流，更彻底摧毁了股东和市场对其残存的信任。
潮水退去，才知道谁在裸泳。从被无数资源捧在手心的“工业电商第一股”美梦，到背负数亿债务、创始人失联的“第一雷”，万物集的崩塌宣告了一个盲目烧钱时代的终结。在未来的硬科技与产业互联网时代，市场不再需要被包装出来的“神话”，只相信敬畏常识、深耕产业的长期主义者。
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