了解到，截至5月22日，今年熊猫债发行规模超过1200亿元，同比大增，发行主体也越发多元化。
发行规模增长
近日，巴基斯坦伊斯兰共和国2026年度首期人民币债券在全国银行间债券市场成功发行。债券规模17.5亿元，期限3年，票面利率2.5%。该债券是巴基斯坦首单以人民币计价的主权熊猫债。青岛农商银行是本次发行的主要投资者与承销团成员。
Wind数据显示，截至5月22日，今年以来共发行熊猫债70只，规模共计1226.75亿元，金额同比增长85%。
从增长原因看，上海金融与法律研究院研究员杨海平告诉记者，当前我国经济转型发展过程中仍面临阶段性压力与结构性挑战，经济复苏进程存在一定不确定性。在此背景下，积极的财政政策与宽松的货币政策导向将持续维持，政策基调短期内不会发生实质性转向。尽管市场对降准降息存在讨论，但受海外货币政策、汇率波动等外部因素制约，短期内政策落地存在一定难度，国内流动性将持续保持合理充裕，为熊猫债市场稳定发展筑牢国内政策基础。
另一方面，杨海平表示，当前美联储降息预期持续降温，近期已基本释放暂缓降息的政策信号。叠加全球地缘政治冲突持续、能源市场波动加剧，全球通胀高企预期尚未彻底消退，进一步压缩美联储降息空间。综合国内外货币政策差异，中美利差大概率延续常态化存续格局，这一稳定利差环境能够有效稳住境外机构在华融资成本，为熊猫债融资利率保持平稳、市场稳健运行提供关键外部条件。
发行主体多元化
目前，熊猫债发行主体越发多元化。中证鹏元研报观点显示，2016年以来，熊猫债纯外资发行规模总体波动上升。出于自身展业所需，2022年以前非金融机构始终是发行主力。2022年以来，发行主体多元化程度有所提升。2025年，纯外资中非金融机构、金融机构、国际开发机构和外国政府类机构的熊猫债发行规模占比分别为42.7%、5.8%、43.4%和8.1%。2026年一季度，纯外资金融机构发行进一步提速，当期发行金额占比高达62.9%。从纯外资主体发行区域分布来看，亚洲和欧洲占比最高。
一位地方银行人士告诉记者，熊猫债发行主体扩容，既是人民币国际化与我国金融市场对外开放的成果，也将反过来推动人民币国际化进程。发行主体涵盖境外主权机构、海外企业等，其兑付需依赖人民币资金，促进人民币在跨境贸易、投融资中的沉淀与流通，强化人民币国际货币属性。同时，新增发行主体多来自 “一带一路” 沿线，熊猫债为其提供低成本人民币融资渠道，契合我国对外开放战略，助力构建新型全球化下的跨境合作体系。
关于熊猫债发行规模走势，杨海平告诉记者，结合市场供需、内外环境及战略趋势综合研判，其长期将保持稳步扩容的上升趋势。从短期来看，存量债券集中到期带来 “借新还旧” 的刚性需求，为规模增长提供基础支撑；中国制造竞争力持续提升、“一带一路”沿线国家合作意愿增强，进一步带动境外主体在华融资需求；在地缘政治不确定性加剧背景下，人民币金融资产的安全溢价日益凸显，全球投资者增配意愿增强，客观上支撑熊猫债扩容。此外，随着人类命运共同体理念与“一带一路”倡议持续推进，熊猫债承载的战略价值不断提升，长期发展空间广阔。
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